Restricciones de sostenibilidad y riesgo de cola en portafolios accionarios de México
DOI:
https://doi.org/10.19136/jeeos.a10n2.6709Palabras clave:
Finanzas sostenibles, México, riesgo de cola, portafolios sostenibles, criterios ASGResumen
Este trabajo evalúa cómo las restricciones de sostenibilidad impuestas por separado sobre los puntajes ambientales (E), sociales (S), de gobernanza (G) y ESG agregado modifican la frontera eficiente y el riesgo de cola de portafolios accionarios mexicanos. Se utiliza un panel mensual de emisoras mexicanas de Bloomberg para el periodo 2012-2024 y se construyen portafolios con restricciones de peso homogéneas. Como referencia, se toma el portafolio de mínima varianza sin restricción de score y las metas sostenibles se fijan como fracciones exactas del margen factible de mejora del puntaje respecto de esa referencia. La evidencia combina ejercicios dentro de la muestra para 2017-2024 y validación fuera de la muestra, con diagnóstico de riesgo extremo mediante Value-at-Risk (VaR) y pérdida esperada (ES) bajo aproximaciones Normal y Gram-Charlier, contrastadas con medidas empíricas y pruebas de Kupiec y Christoffersen. Los resultados muestran que el efecto de las restricciones no es uniforme entre pilares: dentro de muestra, gobernanza presenta el menor deterioro de la relación riesgo-rendimiento y la menor sensibilidad de VaR y ES al endurecimiento de la meta; ambiental y ESG agregado muestran el mayor incremento del riesgo de cola en metas exigentes; y fuera de muestra solo algunas metas moderadas preservan o reducen marginalmente el ES empírico, mientras las metas estrictas lo empeoran. Se concluye que el diseño de portafolios sostenibles en México debe evaluarse por pilar específico y con métricas conjuntas de eficiencia y cola.
Referencias
[1] Amel-Zadeh A, Serafeim G. Why and how investors use ESG information: Evidence from a global survey. Financial Analysts Journal. 2018;74(3):87-103. doi:10.2469/faj.v74.n3.2.
[2] Gillan SL, Koch A, Starks LT. Firms and social responsibility: A review of ESG and CSR research in corporate finance. Journal of Corporate Finance. 2021;66:101889. doi:10.1016/j.jcorpfin.2021.101889.
[3] Pedersen LH, Fitzgibbons S, Pomorski L. Responsible investing: The ESG-efficient frontier. Journal of Financial Economics. 2021;142(2):572-597. doi:10.1016/j.jfineco.2020.11.001.
[4] Xidonas P, Essner E. On ESG portfolio construction: A multi-objective optimization approach. Computational Economics. 2024;63(1):21-45. doi:10.1007/s10614-022-10327-6.
[5] Bax K, Sahin Ö, Czado C, Paterlini S. ESG, risk, and (tail) dependence. International Review of Financial Analysis. 2023;87:102513. doi:10.1016/j.irfa.2023.102513.
[6] Hoepner AGF, Oikonomou I, Sautner Z, Starks LT, Zhou XY. ESG shareholder engagement and downside risk. Review of Finance. 2024;28(2):483-510. doi:10.1093/rof/rfad034.
[7] Albuquerque R, Koskinen Y, Yang S, Zhang C. Resiliency of environmental and social stocks: An analysis of the exogenous COVID-19 market crash. The Review of Corporate Finance Studies. 2020;9(3):593-621. doi:10.1093/rcfs/cfaa011.
[8] Broadstock DC, Chan K, Cheng LTW, Wang XW. The role of ESG performance during times of financial crisis: Evidence from COVID-19 in China. Finance Research Letters. 2021;38:101716. doi:10.1016/j.frl.2020.101716.
[9] Lashkaripour M. ESG tail risk: The Covid-19 market crash analysis. Finance Research Letters. 2023;53:103598. doi:10.1016/j.frl.2022.103598.
[10] Lööf H, Sahamkhadam M, Stephan A. Is corporate social responsibility investing a free lunch? The relationship between ESG, tail risk, and upside potential of stocks before and during the COVID-19 crisis. Finance Research Letters. 2022;46:102499. doi:10.1016/j.frl.2021.102499.
[11] Zhang J, De Spiegeleer J, Schoutens W. Implied tail risk and ESG ratings. Mathematics. 2021;9(14):1611. doi:10.3390/math9141611.
Archivos adicionales
Publicado
Número
Sección
Licencia
Derechos de autor 2026 Journal of Energy, Engineering Optimization and Sustainability
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-NoComercial-SinDerivadas 4.0.
1. Política propuesta para revistas de acceso abierto
Los autores/as que publiquen en esta revista aceptan las siguientes condiciones:
1. Los autores/as conservan los derechos de autor y ceden a la revista el derecho de la primera publicación, con el trabajo registrado con la licencia internacional Creative Commons Reconocimiento-No comercial-Compartir igual 4.0 .de atribución de Creative Commons, que permite a terceros utilizar lo publicado siempre que mencionen la autoría del trabajo y a la primera publicación en esta revista.
2. Los autores/as pueden realizar otros acuerdos contractuales independientes y adicionales para la distribución no exclusiva de la versión del artículo publicado en esta revista (p. ej., incluirlo en un repositorio institucional o publicarlo en un libro) siempre que indiquen claramente que el trabajo se publicó por primera vez en esta revista.
3. Se permite y recomienda a los autores/as a publicar su trabajo en Internet (por ejemplo en páginas institucionales o personales) antes y durante el proceso de revisión y publicación, ya que puede conducir a intercambios productivos y a una mayor y más rápida difusión del trabajo publicado (vea The Effect of Open Access).
===================== NUEVO 2025
This work is licensed under CC BY-NC-ND 4.0
Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International
This license requires that reusers give credit to the creator. It allows reusers to copy and distribute the material in any medium or format in unadapted form and for noncommercial purposes only.
- BY: Credit must be given to you, the creator.
- NC: Only noncommercial use of your work is permitted.Noncommercial means not primarily intended for or directed towards commercial advantage or monetary compensation.
- ND: No derivatives or adaptations of your work are permitted.
